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8月25日晚间，泸州老窖股份有限公司披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入104.72亿元，同比下降36.35%；归属于上市公司股东的净利润43.39亿元，同比下降43.37%。净利润降幅较营收降幅高出7.02个百分点，利润端承压更为明显。
从单季度看，泸州老窖二季度业绩下滑幅度进一步扩大。根据公司一季度报告和半年报数据测算，二季度实现营业收入约24.47亿元，同比下降65.54%；归母净利润约6.31亿元，同比下降79.45%。这意味着，二季度营收和利润均出现明显收缩，利润降幅接近八成。
对于营收下滑，泸州老窖在半年报中解释称，主要系本期产品销量减少所致。分产品看，中高档酒类仍是公司的收入支柱，上半年实现收入92亿元，占营业收入的87.85%，但同比下降38.86%；其他酒类实现收入12.11亿元，同比下降10.27%。
泸州老窖发布2026年半年报
销量数据反映出中高档产品面临的压力。报告期内，公司中高档酒类销量为13862.32吨，同比下降42.53%；产量为4801.19吨，同比下降77.40%。公司表示，产量下降主要是基于销售需求及库存情况，主动控制生产节奏；销量下降主要是行业持续承压、产品动销下降所致。期末中高档酒类库存量为32713.40吨，同比增长8.60%。
利润降幅大于营收，也与成本和费用的变化有关。上半年，公司营业成本同比下降27.75%，低于营业收入36.35%的降幅；酒类毛利率为85.51%，同比下降1.67个百分点。销售费用为13.30亿元，同比下降12.42%；管理费用为3.92亿元，同比下降8.49%。在收入明显收缩的情况下，部分成本和费用下降相对滞后，对利润形成一定压力。
现金流同样出现较大变化。上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为20.82亿元，同比下降65.68%；现金及现金等价物净增加额为负12.36亿元，而上年同期为正17.86亿元。报告期末，公司短期借款为30.02亿元，上年末为零。对于新增短期借款，公司解释称，相关借款是根据生产经营需要办理的一年期银行借款。
泸州老窖在半年报中表示，当前白酒行业仍处于深度调整期，消费增长动能不足、渠道库存压力增大、产品动销下降、存量竞争加剧等特点较为突出。公司下半年计划继续推进区域拓展、新品渠道布局和全域数字化平台建设，并表示将锚定“重回行业前三”的战略目标。
在行业调整阶段，泸州老窖面临的核心问题，已经不只是收入规模的短期波动，而是销量、库存、价格和现金流之间如何重新取得平衡。公司能否在保持品牌和价格体系的同时，改善中高档产品动销、降低渠道库存，并推动经营现金流修复，将成为观察其业绩能否企稳的重要指标。
南方+记者 黄晓韵
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